Раздел «Анализ проекта»

Данная вкладка позволяет проводить различный анализ полученных результатов. Рассмотрим эти возможности последо­вательно (рис. 7.35).

 

Раздел «Анализ проекта»

Финансовые показатели. Финансовый коэффициент — это отно­шение одного бухгалтерского показателя к другому. Существует достаточно много различных финансовых показателей, которые в различных сферах используются по-разному. Наиболее важные из них объединены в систему из четырех групп [2]:

•   коэффициенты ликвидности — отражают платежеспособность предприятия;

•   коэффициенты эффективности или оборачиваемости акти­вов — оценивают эффективность использования ресурсов пред­приятия;

•   коэффициенты финансовой устойчивости — отражают соотно­шение собственного и заемного капиталов, являются своеоб­разной оценкой кредитоспособности и самостоятельности пред­приятия;

•   коэффициенты доходности— предназначены для оценки ре­зультатов деятельности предприятия, отражают эффективность деятельности в целом.

Отметим, что значение коэффициента не является командой к немедленному действию, это только повод для соответствующего анализа. Например, если коэффициент ликвидности больше сред­неотраслевого, то, с одной стороны, это позитивный момент, так как у предприятия достаточно свободных денежных средств для оплаты долгов. Но с другой стороны, денежные средства исклю­чены из оборота, и это негативный момент. Активизировав вклад­ку «Финансовые показатели», можно получить, например, следу­ющую таблицу (табл. 7.8). Все показатели таблицы можно рассчи­тать в Project Expert. Рассмотрим более подробно основные коэффициенты, характеризующие финансовое состояние пред­приятия.

Коэффициенты ликвидности (покрытия). Ликвидность — это мера, с помощью которой оценивается способность предприятия платить по своим краткосрочным обязательствам (долгам). На­помним некоторые определения.

Текущие активы — это деньги и элементы, которые превра­щаются в деньги за краткосрочный период времени (в течение финансового года или в течение операционного цикла, если цикл «деньги — товар — деньги» длиннее одного года). Текущие пас­сивы — это краткосрочные долги (обязательства), которые необ­ходимо выплатить в течение одного года. Рабочий капитал, или собственные оборотные средства, ■— это разница между текущими активами и текущими пассивами. Это грубая мера оценки лик-

вилности, абсолютное количество денег, а не соотношение или коэффициент:

Рабочий капитал = Текущие активы – Текущие пассивы.

Коэффициент текущей ликвидности (текущий коэффициент), в про­центах — это соотношение между текущими активами и текущими пассивами:

 

Раздел «Анализ проекта»

Коэффициент срочной ликвидности (быстрый коэффициент), в процентах — это отношение наиболее ликвидной части оборотных средств (денежных средств, дебиторской задолженности, краткосроч­ных финансовых вложений) к краткосрочным обязательствам. В быст­ром коэффициенте из текущих активов вычитаются запасы. Делается это потому, что запасы прямо и быстро не обращаются в деньги. Во­обще говоря, запасы продаются для того, чтобы создать дебиторскую задолженность. А дебиторскую задолженность нужно обратить в деньги, чтобы заплатить по долгам. Для всего этого нужно время:

 

Раздел «Анализ проекта»

Коэффициенты эффективности или оборачиваемости активов. Ко­эффициенты деловой активности позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свои средства. Ко­эффициент оборачиваемости запасов определятся по формуле:

 

Раздел «Анализ проекта»

Формула показывает, насколько эффективно компания исполь­зует инвестиции в оборотный капитал и как это влияет на рост про­даж. Чем выше значение этого коэффициента, тем более эффек­тивно используется предприятием чистый оборотный капитал. Коэф­фициенты оборачиваемости активов вычисляются по следующим формулам:

 

Раздел «Анализ проекта»

Они характеризуют эффективность использования компани­ей всех имеющихся в распоряжении ресурсов, независимо от источников их привлечения. Данные коэффициенты показыва­ют, сколько раз за год совершается полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующий эффект в виде прибы­ли. Эти коэффициенты существенно варьируются в зависимости от отрасли.

Показатели структуры капитала (коэффициенты платежеспособ­ности). Платежеспособность предприятия — это прежде всего спо­собность предприятия отвечать по долгосрочным обязательствам без ликвидации долгосрочных активов. Платежеспособные ком­пании обычно наилучшим образом защищены от банкротства. Для оценки платежеспособности используются коэффициент покры­тия, коэффициент долга и коэффициент левериджа (финансового рычага). Коэффициент покрытия характеризует степень защищен­ности кредиторов от невыплаты процентов за предоставленный кредит и показывает, сколько раз в течение отчетного периода ком­пания заработала средства для выплаты процентов по займам. Этот показатель также позволяет определить допустимый уровень сни­жения прибыли, используемой для выплаты процентов:

 

Раздел «Анализ проекта»

Коэффициент долга (сумма обязательств к активам, в процентах) показывает, какая доля активов финансируется за счет заемных средств, независимо от источника:

 

Раздел «Анализ проекта»

Коэффициент левериджа (финансового рычага) определяется по следующей формуле:

 

Раздел «Анализ проекта»

Коэффициенты рентабельности (доходности). Коэффициенты рен­табельности показывают, насколько прибыльна деятельность ком­пании. Коэффициент рентабельности валовой прибыли (коэффици­ент валовой прибыли; в процентах) отражает долю валовой при­были в объеме продаж предприятия:

 

Раздел «Анализ проекта»

Коэффициент рентабельности операционной прибыли (операци­онный коэффициент, в процентах) показывает долю операционной прибыли в объеме продаж:

 

Раздел «Анализ проекта»

Коэффициент рентабельности чистой прибыли (доходность про­даж, в процентах) отражает долю чистой прибыли в общем объеме продаж:

 

Раздел «Анализ проекта»

Параметры рентабельности. Рентабельность оборотных активов (в процентах) характеризует возможности предприятия в обеспе­чении достаточного объема прибыли по отношению к использу­емым оборотным средствам компании. Чем выше значение этого коэффициента, тем более эффективно используются оборотные сред­ства. Расчет производится для периода в один год с использовани­ем среднего значения оборотных активов. При расчете за период менее одного года значение прибыли умножается на соответству­ющий коэффициент (12; 4; 2) и используется среднее за период значение оборотных активов.

Коэффициент рентабельности активов {рентабельность инвес­тиций, в процентах) показывает, сколько денежных единиц по­требовалось предприятию для получения одной денежной едини­цы прибыли. Этот показатель является одним из наиболее важных индикаторов конкурентоспособности.

Рентабельность собственного капитала (в процентах) позволяет определить эффективность использования капитала, инвестиро­ванного собственниками предприятия. Обычно этот показатель сравнивают с возможным альтернативным вложением средств в другие ценные бумаги. Рентабельность собственного капитала по­казывает, сколько денежных единиц чистой прибыли заработала каждая единица, вложенная собственниками компании,

Статистика финансовых коэффициентов. В международной прак­тике признаны следующие стандарты основных финансовых коэф­фициентов (табл. 7.9)’. Отметим, что система показателей российской экономики во многом отличается от западных стандартов, и поэтому результаты моделирования следует сравнивать с соответствующими показателями по отраслям. Приведем для сравнения два набора сред-

нестатистических данных по отраслям, предоставляемых програм­мным комплексом АЛЬТ-ЭКСПЕРТ (И КФ «АЛЬТ») (табл. 7.10).

 

Раздел «Анализ проекта»

Раздел «Анализ проекта»

Анализ эффективности проекта. Основные параметры проекта от­ражены в разделе «Эффективность инвестиций». Возможные зна­чения показателей эффективности проекта приведены в табл. 7.11.

Таблица 7.11 Интегральные финансовые показатели

 

Раздел «Анализ проекта»

Раздел «Доходы участников». В нашем случае акционеров нет, поэтому доходы получит только банк-кредитор. Доходы банка — это проценты за кредит. Напомним, что в нашем примере поступ­ление денег и выплаты были заданы определенной схемой. Про­центы за кредит начисляются и выплачиваются ежемесячно.

Раздел «Анализ чувствительности». Анализ чувствительности про­водится но параметрам, представленным в разделе «Эффективность инвестиций». Среди основных параметров, оцениваемых на чувс­твительность, — период окупаемости (РБ), дисконтированный пе­риод окупаемости (DPB), средняя норма рентабельности (ARR), чистый приведенный доход (NPV), индекс прибыльности (PJ), внут­ренняя норма рентабельности (IRR), модифицированная внутрен­няя норма рентабельности (Л//ЛД), длительность (В). Полный перечень варьируемых параметров: уровень инфляции, ставки на­логов, объем инвестиций, объем сбыта, цена сбыта, задержки пла­тежей, потери при продажах, отсрочка оплаты прямых издержек, общие издержки, заработная плата персонала, ставки по депозитам, ставки по кредитам. При анализе задаются шаг и диапазон варьи­рования. Далее оценивается их влияние на параметры проекта.

Раздел «Анализ безубыточности». Цель анализа безубыточнос­ти состоит в определении минимального объема сбыта, при ко­тором затраты полностью перекрываются доходами от продажи продукции.

Раздел «Метод Монте-Карло». Цель статистического анализа состоит в определении степени воздействия случайных факторов на показатели эффективности проекта. Метод Монте-Карло пред­ставляет собой метод статистического анализа. Его смысл заклю­чается в следующем. Конечная цель анализа — определить устой­чивость основных параметров проекта и проекта в целом. Варьи­руемые параметры — те же, что и при анализе чувствительности. Диапазон варьирования произвольный, но реально — не более 20-30%. Каждый параметр может иметь свой диапазон. Способ из­менения варьируемых параметров — вероятностное изменение в пределах выбранного диапазона. Задаваемое число расчетов про­извольное, но на практике существенного значения не имеет, если это число будет больше 10—15.

Для количественной оценки результатов используются два кри­терия — среднее значение и неопределенность. Среднее значение — это математическое ожидание интегрального показателя после ./V расчетов при вероятностном изменении варьируемых параметров. Неопределенность — это среднеквадратическое отклонение данно-

го фактора или вероятность риска его отклонения от введенного при моделировании значения.

Раздел «Разнесение издержек». Данный раздел предназначен для разнесения всех видов издержек и доходов, не связанных с реали­зацией продукции: 1) на компанию; 2) по подразделениям; 3) по про­дуктам.

Раздел «Доходы подразделений». Доходы зависят от доли учас­тия подразделений в деятельности компании.

 

Раздел «Анализ проекта»